本文主要分成三大部分，第一部分重點(diǎn)介紹推動(dòng)本輪銅價(jià)大漲的美銅潛在關(guān)稅因素，尤其是在銅被納入美2025版關(guān)鍵礦產(chǎn)清單后，銅價(jià)加速上漲的背后邏輯，第二部分則聚焦2025版本關(guān)鍵礦產(chǎn)清單評(píng)估以及三版關(guān)鍵礦產(chǎn)清單演變的對(duì)比，挖掘清單演變的核心動(dòng)因。第三部分主要聚焦美關(guān)鍵礦產(chǎn)清單舉措對(duì)中國的借鑒作用。本文的目的旨在說明關(guān)鍵礦產(chǎn)對(duì)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及國家安全的重要性，且關(guān)鍵礦產(chǎn)政策已上升到多國的國家戰(zhàn)略層面，其政策已經(jīng)且將繼續(xù)對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)在價(jià)格、供需、貿(mào)易格局等多維度產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

銅被納入美關(guān)鍵礦產(chǎn)清單加速銅價(jià)上漲

2025年9月9日，美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）更新了其關(guān)鍵礦產(chǎn)清單，把銅和鉀肥等納入關(guān)鍵礦產(chǎn)草案清單，這是自2018年首次發(fā)布以來最重大的調(diào)整。根據(jù)《2020年能源法》的要求，這份清單需每三年更新一次。本次更新繼2022年版本之后完成，總計(jì)納入54種礦產(chǎn)。這一次，六種礦產(chǎn)提議加入清單，包括銅、鉀肥、硅、白銀、鉛和錸；同時(shí)，碲和砷將被剔除。

盡管政府暫緩了對(duì)精煉銅立即加征關(guān)稅的計(jì)劃，但此次正式將其列為關(guān)鍵礦產(chǎn)，大大提高了從2027年開始逐步加征關(guān)稅的可能性。

2025年11月6日，美國內(nèi)政部通過美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）發(fā)布了更新后的關(guān)鍵礦產(chǎn)清單。

這一清單將戰(zhàn)略性礦產(chǎn)數(shù)量從2022年的50種擴(kuò)充至60種，新增了包括銅在內(nèi)的10種礦產(chǎn)，其他新增礦產(chǎn)還包括銀、鈾、冶金煤、鉀鹽等。

銅的納入，意味著美國政府正式承認(rèn)其在電氣化進(jìn)程中的戰(zhàn)略重要性。美國內(nèi)政部長(zhǎng)道格·伯格姆表示，這份清單為實(shí)現(xiàn)能源、國防和技術(shù)供應(yīng)鏈的自主提供了路線圖。

在銅、白銀被納入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單后，均出現(xiàn)一輪大漲行情。COMEX銅和白銀在9月9日被納入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單后，截至2026年1月9日，較9月9日收盤分別上漲65.5%和92.9%。

縱觀2025年以來的銅價(jià)大漲行情，其特殊性在于，銅價(jià)在礦端供給收縮消息持續(xù)發(fā)酵以及美銅關(guān)稅預(yù)期兩大推手作用下，共同導(dǎo)演了這一輪銅價(jià)的持續(xù)刷新歷史高位的史詩級(jí)表演。銅礦的供應(yīng)偏緊從源頭上強(qiáng)化了銅價(jià)的上漲預(yù)期，而銅關(guān)稅的執(zhí)行預(yù)期則進(jìn)一步放大銅在全球內(nèi)的套利機(jī)制，并深刻影響到當(dāng)前電解銅的國際貿(mào)易格局，銅的結(jié)構(gòu)性失衡也反過來持續(xù)推升銅價(jià)。

市場(chǎng)對(duì)特朗普加征銅關(guān)稅的預(yù)期一度推升美銅和倫銅價(jià)差突破2000美元/噸，但隨著特朗普在7月底宣布豁免對(duì)精煉銅征收關(guān)稅后，美銅一度暴跌，并導(dǎo)致美銅和倫銅價(jià)差迅速收窄。

不過，隨著銅被納入美關(guān)鍵礦產(chǎn)清單，市場(chǎng)對(duì)于特朗普政府仍可能對(duì)精煉銅加征關(guān)稅的預(yù)期再度升溫，全球范圍內(nèi)的電解銅庫存大轉(zhuǎn)移趨勢(shì)并未停止。而市場(chǎng)原本預(yù)計(jì)，在特朗普豁免對(duì)精煉銅加征關(guān)稅后，美銅的累庫趨勢(shì)可能趨于結(jié)束。但在銅被納入美關(guān)鍵礦產(chǎn)清單過后，美銅的累庫趨勢(shì)明顯的再次加速。

截至1月9日，COMEX銅庫存為517999噸，較9月9日增長(zhǎng)68.3%。同時(shí)，COMEX銅庫存和LME銅庫存差已擴(kuò)大至創(chuàng)紀(jì)錄的379024噸。

目前，全球銅庫存所面臨的局勢(shì)并非是庫存過多，而是庫存高度集中在美國體系里面，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性的供應(yīng)過緊局面。這種因美關(guān)稅預(yù)期引發(fā)的結(jié)構(gòu)性的供應(yīng)過緊局面，助推了銅價(jià)的上漲行情。

2025年銅的國際貿(mào)易格局已經(jīng)出現(xiàn)深刻的演變。首先表現(xiàn)在，銅被優(yōu)先運(yùn)往美國，這促使其他地區(qū)面臨更高的銅升水壓力。11月，智利國有企業(yè)Codelco對(duì)歐洲客戶的合同升水為325元/噸，而對(duì)中國客戶的為350元/噸，對(duì)中國客戶的報(bào)價(jià)反而更高的原因在于，在“可CME交割品牌”的競(jìng)爭(zhēng)中，美國溢價(jià)正在“截流”智利、秘魯銅。

目前中國仍然是全球最大的銅進(jìn)口國，但是銅貿(mào)易結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的變化。

2025年1-11月，中國精煉銅進(jìn)口量為270.73萬噸，同比2024年下降9.3%。而1-11月份，中國精煉銅出口量為49.39萬噸，同比大增57.4%。11月的凈進(jìn)口量?jī)H為10.79萬噸，為近年來的同期最低水平。

在中國精煉銅進(jìn)口量下降的同時(shí)，進(jìn)口結(jié)構(gòu)也在發(fā)生深刻的變化。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國1-11月從智利進(jìn)口量同比大降48.70%，從秘魯進(jìn)口量同比大降50.35%，從澳大利亞進(jìn)口量同比大降50.63%，而作為替代來源，從俄羅斯進(jìn)口量同比大增81.19%，從剛果（金）進(jìn)口量?jī)H微降5.16%。

美2025關(guān)鍵礦產(chǎn)清單

根據(jù)最新的官方信息，美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）于2025年11月初發(fā)布了新版關(guān)鍵礦產(chǎn)清單，總數(shù)從50種增至60種。

60種關(guān)鍵礦產(chǎn)包括：

1. 能源礦產(chǎn)，2種；煉焦煤、鈾；

2. 金屬礦產(chǎn)，49種。

（1）黑色金屬（錳、鉻、 釩、鈦)；

（2）有色金屬（銅、鉛、鋅、鋁、鎳、鈷、鎢、錫、鉍、銻、鎂）；

（3）貴金屬（銀、鉑、鈀、釕、銥、銠）；

（4）稀有金屬（鈮、鉭、鈹、鋰、銣、銫、鋯、鉿）；

（5）稀土金屬（鑭、鈰、鐠、釹、釤、銪、釓、鋱、鏑、鈥、鉺、銩、鐿、镥、鈧、釔）；

（6）分散金屬（鍺、鎵、銦、錸）；

3. 半金屬，4種：碲、砷、硼、硅；

4. 非金屬，5種：磷酸鹽、鉀鹽、重晶石、螢石、石墨。

USGS表示，該機(jī)構(gòu)通過其研制的經(jīng)濟(jì)模型來估算礦產(chǎn)品進(jìn)口中斷的潛在影響，在此基礎(chǔ)上形成了這份目錄。

本次評(píng)估涵蓋了84種礦產(chǎn)品，涉及402個(gè)行業(yè)以及1200種情景。USGS稱這為政策制定者提供了更為現(xiàn)實(shí)和適用的依據(jù)。

該清單并非僅為評(píng)估，而是后續(xù)一系列強(qiáng)力政策的直接基礎(chǔ)：

首先，關(guān)鍵礦產(chǎn)目錄是特朗普政府援引232條款調(diào)查潛在關(guān)稅和貿(mào)易管制的基礎(chǔ)，就像今年早些時(shí)候?qū)︺~所進(jìn)行的調(diào)查那樣。

其次，該目錄還將為采礦投資、廢物資源化利用、儲(chǔ)備、礦物加工稅收優(yōu)惠以及礦山許可程序簡(jiǎn)化提供信息參考。

美2025版本關(guān)鍵礦產(chǎn)評(píng)估

《2020年能源法案》將關(guān)鍵礦物定義為對(duì)美國經(jīng)濟(jì)或國家安全至關(guān)重要的商品；其供應(yīng)鏈易受破壞；并且在制造產(chǎn)品中起關(guān)鍵作用，若缺乏該產(chǎn)品將對(duì)美國經(jīng)濟(jì)或國家安全產(chǎn)生重大影響。

根據(jù)USGS公布的《2025年美國關(guān)鍵礦物清單制定方法與技術(shù)性信息——評(píng)估礦物商品供應(yīng)鏈中斷對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的潛在影響》報(bào)告，在先前兩次清單評(píng)估的基礎(chǔ)上，分析提供了評(píng)估各礦產(chǎn)商品供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、確定其在清單中建議狀態(tài)的最新技術(shù)支持。

USGS采用兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估了礦產(chǎn)商品的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)：（1）一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估，用于量化各種貿(mào)易中斷情景對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的潛在影響；（2）審查該礦產(chǎn)商品的美國供應(yīng)鏈?zhǔn)欠褚蕾囉趩我坏膰鴥?nèi)生產(chǎn)商（即單點(diǎn)故障，SPOF）。

對(duì)于第一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，USGS根據(jù)各礦產(chǎn)商品的供需價(jià)格彈性以及每個(gè)為期一年的對(duì)外貿(mào)易中斷情景中可用的過剩產(chǎn)能，計(jì)算了中斷后的均衡數(shù)量和價(jià)格。隨后，結(jié)合詳細(xì)的經(jīng)濟(jì)投入產(chǎn)出表，采用非線性優(yōu)化程序，對(duì)84種礦產(chǎn)商品的超過1200種情景對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的潛在影響進(jìn)行了估算。在考慮了每種情景發(fā)生的概率后，總體結(jié)果以各行業(yè)及整體經(jīng)濟(jì)的美國國內(nèi)生產(chǎn)總值變化呈現(xiàn)。

USGS基于總體風(fēng)險(xiǎn)量化將礦產(chǎn)商品劃分為若干類別。建議將導(dǎo)致美國GDP年度化概率加權(quán)凈減少額大于200萬美元的礦產(chǎn)商品列入清單。若某礦產(chǎn)商品未達(dá)到第一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的列入閾值，則依據(jù)第二項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)審查其國內(nèi)供應(yīng)鏈；若該礦產(chǎn)商品僅有一家國內(nèi)生產(chǎn)商，則建議將其列入清單。最終，根據(jù)這兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，建議將六種礦產(chǎn)商品（按風(fēng)險(xiǎn)降序排列：鉀堿、硅、銅、銀、錸和鉛）列入清單，并將兩種礦產(chǎn)商品（砷和碲）移出清單。

也就是說，在《2025年美國關(guān)鍵礦物清單制定方法與技術(shù)性信息——評(píng)估礦物商品供應(yīng)鏈中斷對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的潛在影響》報(bào)告中，砷和碲是被移除清單，同時(shí)也并未納入冶金煤、鈾、磷和硼。但在11月6日公布的最終清單中，則包含了砷、碲冶金煤、鈾、磷和硼。 

USGS給出的解釋是，第14261號(hào)行政命令《重振美國美麗的清潔煤炭產(chǎn)業(yè)并修訂第14241號(hào)行政命令》（2025年3月20日）指示部長(zhǎng)確定用于鋼鐵生產(chǎn)的冶金煤是否符合《2020年能源法案》中“關(guān)鍵礦物”的指定標(biāo)準(zhǔn)，如果符合，則采取步驟將煤炭列入關(guān)鍵礦物清單。此外，第14154號(hào)行政命令《釋放美國能源》（2025年1月20日）指示部長(zhǎng)要求USGS考慮更新關(guān)鍵礦物清單，包括考慮納入鈾。鈾曾列入2018年關(guān)鍵礦物清單，但未列入2022年更新清單。

而對(duì)于為何在最后階段將砷、碲、磷和硼納入清單，USGS的解釋是，《2020年能源法案》允許部長(zhǎng)將其他聯(lián)邦機(jī)構(gòu)確定為對(duì)美國國防或國家安全具有戰(zhàn)略和關(guān)鍵意義的關(guān)鍵礦物，或指定額外的礦物、元素、物質(zhì)或材料為關(guān)鍵礦物。通過跨部門審查過程，戰(zhàn)爭(zhēng)部支持將砷和碲（兩者均在2018年和2022年最終清單上）繼續(xù)保留在最終清單上，因?yàn)樗鼈儗?duì)軍事應(yīng)用很重要。此外，美國農(nóng)業(yè)部建議增加磷，因?yàn)槠鋵?duì)美國農(nóng)業(yè)至關(guān)重要。通過公眾意見征詢過程，硼行業(yè)代表提供了額外信息，具體指出美國某些用于國家安全和技術(shù)應(yīng)用的特種硼基產(chǎn)品國內(nèi)生產(chǎn)不足，無法滿足國內(nèi)需求，反而依賴從中國和其他國家進(jìn)口。

美國三版關(guān)鍵礦產(chǎn)清單演變對(duì)比

美2018年、2022年以及2025年三版關(guān)鍵礦產(chǎn)清單的演進(jìn)脈絡(luò)是：從“識(shí)別有哪些風(fēng)險(xiǎn)”到“如何量化和管理這些風(fēng)險(xiǎn)”，再到“如何預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。評(píng)估維度不斷擴(kuò)充、深化和量化，最終服務(wù)于構(gòu)建一個(gè)更具韌性的國家工業(yè)與國防材料供應(yīng)鏈。

2018版本，是以“供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)”和“經(jīng)濟(jì)重要性”為兩大支柱，完成了從0到1的框架構(gòu)建。評(píng)估較為宏觀，例如將“稀土”視為一個(gè)整體。

從2022年版本開始，評(píng)估開始朝著法律固化與流程化轉(zhuǎn)向。依據(jù)《2020年能源法案》，評(píng)估流程固化為“定量→半定量→定性”三步驟，增強(qiáng)了客觀性。

將供應(yīng)鏈韌性相關(guān)的因素，如替代可行性、循環(huán)利用潛力、下游產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)從隱含背景提升為顯性評(píng)估指標(biāo)。

同時(shí)，數(shù)據(jù)粒度開始細(xì)化。開始對(duì)“稀土”等礦產(chǎn)組進(jìn)行拆分。從2018年最終清單的35種礦產(chǎn)及組別增至2022年關(guān)鍵礦產(chǎn)清單的50種礦產(chǎn)——主要源于將稀土元素與鉑族元素拆分為獨(dú)立條目，而非作為礦產(chǎn)組別納入。此外，2022年關(guān)鍵礦產(chǎn)清單新增鎳與鋅，同時(shí)移除氦、鉀、錸及鍶。

2025年版，最大創(chuàng)新是開發(fā)了量化經(jīng)濟(jì)影響模型，能模擬特定礦產(chǎn)供應(yīng)中斷對(duì)GDP、就業(yè)等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的具體沖擊，使“重要性”有了數(shù)據(jù)支撐。

在關(guān)注外部地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，首次系統(tǒng)評(píng)估國內(nèi)供應(yīng)鏈的“單點(diǎn)故障”風(fēng)險(xiǎn)（如僅依賴單一國內(nèi)生產(chǎn)商、加工商或基礎(chǔ)設(shè)施）。并對(duì)清單內(nèi)所有礦產(chǎn)進(jìn)行“高、中、低”風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)，直接指導(dǎo)優(yōu)先行動(dòng)。

數(shù)種礦物商品被確定為具有最高風(fēng)險(xiǎn)，包括銠、鎵、鍺、鎢、鈮、金屬鎂、鉀肥以及多種稀土元素（釤、镥、鋱、鏑、釓和釔）。

對(duì)中國的戰(zhàn)略借鑒與應(yīng)對(duì)思考

中國目前沒有一份統(tǒng)一公開、類似于美國USGS清單的“國家戰(zhàn)略性礦產(chǎn)最終清單”。但是，政府規(guī)劃和權(quán)威學(xué)術(shù)研究為我們提供了重要的參考目錄。

根據(jù)自然資源部發(fā)布的《全國礦產(chǎn)資源規(guī)劃（2021-2025年）》及后續(xù)調(diào)整，目前我國戰(zhàn)略性礦產(chǎn)目錄主要包括以下24種：能源礦產(chǎn)：石油、天然氣、頁巖氣、煤炭、鈾；金屬礦產(chǎn)：鐵、鉻、銅、鋁（鋁土礦）、金、鎳、鈷、鋰、稀土（輕稀土、重稀土）、鎢、錫、銻、鉬、鋯、鈮鉭；非金屬礦產(chǎn)：磷、鉀鹽、晶質(zhì)石墨、螢石。

《中國戰(zhàn)略性關(guān)鍵礦產(chǎn)目錄厘定》從經(jīng)濟(jì)重要性、供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)不可或缺及供應(yīng)控制力三個(gè)維度,，定量評(píng)價(jià)篩選出中國關(guān)鍵礦產(chǎn)31種， 其中短缺礦產(chǎn)21種， 優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)10種。

面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的形勢(shì)，中國不能僅停留在被動(dòng)應(yīng)對(duì)，而應(yīng)借鑒美國戰(zhàn)略的邏輯內(nèi)核，構(gòu)建更具韌性和前瞻性的自主資源保障體系。

首先，需要借鑒“動(dòng)態(tài)精準(zhǔn)”思維，建立科學(xué)的戰(zhàn)略性礦產(chǎn)評(píng)估與預(yù)警體系。

可參考美國兩年一更新的法定機(jī)制，建立融合 “經(jīng)濟(jì)重要性”（如對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)支撐度）”、“供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)”（對(duì)外依存度、來源集中度）”和“地緣政治風(fēng)險(xiǎn)” 的多維動(dòng)態(tài)評(píng)估模型。

其次，強(qiáng)化數(shù)據(jù)與情景模擬能力。建立國家級(jí)的關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈大數(shù)據(jù)平臺(tái)，模擬各類斷供情景下的經(jīng)濟(jì)沖擊，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)早識(shí)別、早預(yù)警。

再次，借鑒“全鏈條安全”思維，構(gòu)建“國內(nèi)循環(huán)+海外布局”雙輪驅(qū)動(dòng)的保障格局。

對(duì)內(nèi)實(shí)施“戰(zhàn)略礦種深耕”。對(duì)于稀土、鎢、銻等優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)，目標(biāo)應(yīng)從“控量保價(jià)”升級(jí)為 “控鏈增值” ，全力掌控全球精深加工和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)主導(dǎo)權(quán)。對(duì)于鋰、鈷、鎳等短缺礦產(chǎn)，應(yīng)通過“新一輪找礦突破戰(zhàn)略行動(dòng)”等，全力提升國內(nèi)資源儲(chǔ)備和開發(fā)效率。

對(duì)外推動(dòng)“合作模式升級(jí)”。改變單一的資源獲取模式，轉(zhuǎn)向 “資源-產(chǎn)業(yè)-發(fā)展”深度捆綁。在非洲、拉美等資源國，推動(dòng)建設(shè)涵蓋開采、初加工、甚至下游應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)園區(qū)，將資源合作融入東道國工業(yè)化進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)互利共贏，對(duì)沖美國“排華聯(lián)盟”壓力。

第四、借鑒“多維工具”思維，豐富戰(zhàn)略工具箱并提升國際話語權(quán)。

統(tǒng)籌運(yùn)用經(jīng)濟(jì)與金融工具。加快在期貨交易所推出更多關(guān)鍵礦產(chǎn)期貨品種，探索建立以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的貿(mào)易體系，提升價(jià)格影響力。適時(shí)、謹(jǐn)慎、合法地運(yùn)用必要的出口管制措施，反制極端遏制。

主動(dòng)參與和引領(lǐng)全球治理。在“一帶一路”倡議和金磚國家等框架下，倡導(dǎo)建立更加公平、包容、可持續(xù)的全球礦產(chǎn)資源治理規(guī)則。積極推廣中國在綠色礦山、社區(qū)共建等方面的最佳實(shí)踐，掌握道德和輿論話語權(quán)，打破西方的污名化敘事。  

來源：有色期現(xiàn)情報(bào)局